易方達國證自由現金流ETF基金報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤國證自由現金流指數，該指數為反映滬深北交易所自由現金流水平較高且穩定性較好的上市公司證券價格變化情況，豐富指數化投資工具而編制。本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據標的指數成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年四季度，在國內實施更加積極有為的宏觀政策基調下，國內經濟數據持續向好發展，12月制造業采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月上升0.9個百分點，重新回升至擴張區間，反映出我國制造業市場需求有所釋放，企業生產實現擴張，高技術制造業擴張的勢頭明顯加快。2025年1-11月份我國規模以上工業企業營業收入同比增長1.6%，利潤同比增長0.1%，全年企業盈利增速水平有望實現改善。在此背景下，12月中央經濟工作會議召開，會議內容涵蓋了持續擴大內需、發展新質生產力、推進全國統一大市場建設等多個方面，并將繼續實施適度寬松的貨幣政策。財政政策方面，會議明確2026年的政策將更具跨周期調節力度，發揮存量政策和增量政策集成效應，有望推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，為實現“十五五”規劃的良好開局提供支撐。本報告期內，A股市場震蕩上行，國證自由現金流指數上漲6.74%。
自由現金流作為反映企業真實盈利能力和股東回報能力的指標，從海外的長期實踐來看具有較好的收益穩健性。當前我國逐步進入后工業化時代，越來越多的行業競爭格局逐步穩定，且行業龍頭企業無需大量“資本開支”進行擴張，因此積累的自由現金流明顯增加，在此背景下自由現金流呈現改善和反轉的行業，有望為投資者帶來明顯的超額收益。另一方面，“反內卷”政策的逐步落地有望持續促進國內制造業的自由現金流修復。中長期來看，隨著未來經濟的持續企穩回升，自由現金流策略有望在盈利能力提升的背景下展現出更好的投資機遇。
本報告期涵蓋本基金的建倉期，建倉期間內本基金采取相對靈活以及審慎的建倉策略，在嚴格按照基金合同要求以及盡量減少市場沖擊的原則下進行基金的建倉工作。在基金的正常運作期，本基金堅持既定的指數化投資策略，在指數權重調整和基金申贖變動時，應用指數復制和數量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差。
