請(qǐng)選擇報(bào)告時(shí)間
- 全部
- 2025年第4季度
- 2025年第3季度
- 2025年中期
- 2025年第2季度
報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)，該指數(shù)為反映滬深北交易所自由現(xiàn)金流水平較高且穩(wěn)定性較好的上市公司證券價(jià)格變化情況，豐富指數(shù)化投資工具而編制。本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年四季度，在國(guó)內(nèi)實(shí)施更加積極有為的宏觀政策基調(diào)下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好發(fā)展，12月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，重新回升至擴(kuò)張區(qū)間，反映出我國(guó)制造業(yè)市場(chǎng)需求有所釋放，企業(yè)生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，高技術(shù)制造業(yè)擴(kuò)張的勢(shì)頭明顯加快。2025年1-11月份我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)1.6%，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.1%，全年企業(yè)盈利增速水平有望實(shí)現(xiàn)改善。在此背景下，12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議內(nèi)容涵蓋了持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)等多個(gè)方面，并將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。財(cái)政政策方面，會(huì)議明確2026年的政策將更具跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，有望推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，為實(shí)現(xiàn)“十五五”規(guī)劃的良好開(kāi)局提供支撐。本報(bào)告期內(nèi)，A股市場(chǎng)震蕩上行，國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)上漲6.74%。
自由現(xiàn)金流作為反映企業(yè)真實(shí)盈利能力和股東回報(bào)能力的指標(biāo)，從海外的長(zhǎng)期實(shí)踐來(lái)看具有較好的收益穩(wěn)健性。當(dāng)前我國(guó)逐步進(jìn)入后工業(yè)化時(shí)代，越來(lái)越多的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局逐步穩(wěn)定，且行業(yè)龍頭企業(yè)無(wú)需大量“資本開(kāi)支”進(jìn)行擴(kuò)張，因此積累的自由現(xiàn)金流明顯增加，在此背景下自由現(xiàn)金流呈現(xiàn)改善和反轉(zhuǎn)的行業(yè)，有望為投資者帶來(lái)明顯的超額收益。另一方面，“反內(nèi)卷”政策的逐步落地有望持續(xù)促進(jìn)國(guó)內(nèi)制造業(yè)的自由現(xiàn)金流修復(fù)。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著未來(lái)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)企穩(wěn)回升，自由現(xiàn)金流策略有望在盈利能力提升的背景下展現(xiàn)出更好的投資機(jī)遇。
本報(bào)告期涵蓋本基金的建倉(cāng)期，建倉(cāng)期間內(nèi)本基金采取相對(duì)靈活以及審慎的建倉(cāng)策略，在嚴(yán)格按照基金合同要求以及盡量減少市場(chǎng)沖擊的原則下進(jìn)行基金的建倉(cāng)工作。在基金的正常運(yùn)作期，本基金堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差。
報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)，該指數(shù)為反映滬深北交易所自由現(xiàn)金流水平較高且穩(wěn)定性較好的上市公司證券價(jià)格變化情況，豐富指數(shù)化投資工具而編制。本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年三季度，隨著海外貿(mào)易摩擦的持續(xù)降溫和國(guó)內(nèi)宏觀政策的持續(xù)發(fā)力，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已逐步企穩(wěn)，例如8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)20.4%，較7月增長(zhǎng)21.9個(gè)百分點(diǎn)，并帶動(dòng)累計(jì)利潤(rùn)同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至0.9%。9月的中國(guó)制造業(yè)PMI回升至49.8%，亦高于市場(chǎng)的預(yù)期值，進(jìn)一步反映出經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)的態(tài)勢(shì)。當(dāng)前在政策層面強(qiáng)調(diào)延續(xù)穩(wěn)中求進(jìn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展總基調(diào)和努力完成全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)不動(dòng)搖的大背景下，宏觀政策有望進(jìn)一步為經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好提供支撐。需求側(cè)在黃金周假期預(yù)期和出口穩(wěn)步提升的牽引下，內(nèi)部與外部需求均開(kāi)始恢復(fù)，尤其是外需好于過(guò)往的季節(jié)性表現(xiàn)，凸顯出我國(guó)外貿(mào)在“搶出口”的增長(zhǎng)后仍維持一定韌性。未來(lái)在實(shí)施更加積極的財(cái)政政策并提高財(cái)政資金使用效率、貨幣政策延續(xù)適度寬松并保持流動(dòng)性充裕、消費(fèi)端進(jìn)一步保障和改善民生并培育服務(wù)消費(fèi)新增長(zhǎng)點(diǎn)等多維度發(fā)力的舉措和部署下，四季度經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)將更加夯實(shí)。本報(bào)告期內(nèi)，A股市場(chǎng)震蕩走高，國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)上漲10.79%。
當(dāng)前國(guó)內(nèi)出海相關(guān)的制造業(yè)上市公司在上半年的可支配收入呈現(xiàn)顯著改善，反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的積極變化，與此同時(shí)企業(yè)整體的資本支出強(qiáng)度開(kāi)始逐步下降，表明企業(yè)在經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入與股權(quán)融資支持下的資本開(kāi)支更為審慎，但企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)已得到優(yōu)化，隨著資本市場(chǎng)的回暖股權(quán)融資占比大幅提升，顯示出企業(yè)融資渠道的多元化趨勢(shì)。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著未來(lái)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)企穩(wěn)回升和有望到來(lái)的新一輪實(shí)物通脹周期，國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)有望在盈利能力提升的背景下展現(xiàn)出更好的投資機(jī)遇。
本報(bào)告期內(nèi)本基金仍處于建倉(cāng)期，建倉(cāng)期間內(nèi)本基金采取相對(duì)靈活以及審慎的建倉(cāng)策略，在嚴(yán)格按照基金合同要求以及盡量減少市場(chǎng)沖擊的原則下進(jìn)行建倉(cāng)工作。
對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
展望下半年，宏觀經(jīng)濟(jì)有望在超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行落地、制造業(yè)與基建投資的重點(diǎn)項(xiàng)目全部下達(dá)、新型政策性金融工具臨近出臺(tái)等因素的共振下展現(xiàn)出更好的內(nèi)生穩(wěn)定性。資本市場(chǎng)方面，在貨幣政策延續(xù)偏寬松的環(huán)境和中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好的基調(diào)下，市場(chǎng)賺錢(qián)的效應(yīng)逐步提升有望吸引更多增量資金加大對(duì)于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置力度。此外，近期政策從頂層設(shè)計(jì)引導(dǎo)相關(guān)行業(yè)落實(shí)“反內(nèi)卷”，有助于傳統(tǒng)行業(yè)的供給和競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)優(yōu)化，相關(guān)龍頭企業(yè)的盈利能力有望不斷改善。目前自由現(xiàn)金流指標(biāo)能夠有效選出具有價(jià)值創(chuàng)造能力和長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)上市公司，在經(jīng)濟(jì)邁入高質(zhì)量發(fā)展的過(guò)程中，上述企業(yè)有望憑借著穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)水平和較好的盈利能力持續(xù)獲得中長(zhǎng)期資金的投資青睞。
作為被動(dòng)型投資基金，本基金將堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，以嚴(yán)格控制基金相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的跟蹤偏離為投資目標(biāo)，追求跟蹤誤差的最小化，為投資者提供質(zhì)地優(yōu)良的指數(shù)投資工具。
報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)，該指數(shù)為反映滬深北交易所自由現(xiàn)金流水平較高且穩(wěn)定性較好的上市公司證券價(jià)格變化情況，豐富指數(shù)化投資工具而編制。本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年上半年，受益于宏觀政策效應(yīng)的持續(xù)擴(kuò)散，中國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出良好發(fā)展勢(shì)頭，上半年GDP同比增速達(dá)到5%以上的水平。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，投資、消費(fèi)與出口均展現(xiàn)出較強(qiáng)的上行韌性；制造業(yè)與基建投資在設(shè)備更新與財(cái)政前置發(fā)力的提振下保持平穩(wěn)運(yùn)行，上半年設(shè)備工器具的投資實(shí)現(xiàn)累計(jì)同比17.3%的增長(zhǎng)；消費(fèi)層面以舊換新政策的推動(dòng)效果明顯，耐用品消費(fèi)中限額以上家電零售累計(jì)同比增長(zhǎng)30.7%，服務(wù)消費(fèi)上半年同比增長(zhǎng)5.3%；出口受到4月海外貿(mào)易政策不確定性的影響展現(xiàn)出偏高的景氣度，上半年以美元計(jì)價(jià)出口總值同比增長(zhǎng)5.9%。在政策層面強(qiáng)調(diào)“加緊實(shí)施、用好用足、早出臺(tái)早見(jiàn)效”的背景下，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)消費(fèi)、提振市場(chǎng)、保障民生等多維度的宏觀政策組合拳有望進(jìn)一步為今年的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和持續(xù)向好提供支撐。2025年上半年內(nèi)，國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)保持震蕩，區(qū)間下跌3.40%。
本報(bào)告期內(nèi)本基金仍處于建倉(cāng)期，建倉(cāng)期間內(nèi)本基金采取相對(duì)靈活以及審慎的建倉(cāng)策略，在嚴(yán)格按照基金合同要求以及盡量減少市場(chǎng)沖擊的原則下進(jìn)行建倉(cāng)工作。
報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)，該指數(shù)為反映滬深北交易所自由現(xiàn)金流水平較高且穩(wěn)定性較好的上市公司證券價(jià)格變化情況，豐富指數(shù)化投資工具而編制。本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年二季度，盡管經(jīng)濟(jì)基本面受到4月初海外貿(mào)易摩擦政策的影響，5月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)，但在宏觀政策效應(yīng)的擴(kuò)散與海外經(jīng)貿(mào)關(guān)系階段性緩和的背景下，6月制造業(yè)PMI為49.7%，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，高于去年同期水平，反映出經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)的態(tài)勢(shì)。當(dāng)前為應(yīng)對(duì)外部不確定性的沖擊，國(guó)內(nèi)政策層面強(qiáng)調(diào)既定政策要“加緊實(shí)施、用好用足、早出臺(tái)早見(jiàn)效”，增量政策要“充分備足預(yù)案、根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)推出”，旨在通過(guò)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)消費(fèi)、提振市場(chǎng)、保障民生等多維度發(fā)力，為未來(lái)的經(jīng)濟(jì)工作重心提供了清晰的政策導(dǎo)向。未來(lái)在超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行落地、重點(diǎn)項(xiàng)目全部下達(dá)、新型政策性金融工具臨近出臺(tái)等因素的共振下，宏觀政策有望進(jìn)一步為今年的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和持續(xù)向好提供支撐。產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，隨著海外貿(mào)易摩擦的逐步緩和，出口數(shù)據(jù)有望短期得到提振，強(qiáng)化當(dāng)前指數(shù)的業(yè)績(jī)確定性。自本基金成立以來(lái)，國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)持續(xù)震蕩上行，區(qū)間上漲8.01%。
當(dāng)前隨著經(jīng)濟(jì)邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，自由現(xiàn)金流作為衡量企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展的重要護(hù)城河指標(biāo)，能夠反映企業(yè)現(xiàn)金層面的財(cái)務(wù)健康狀況與盈利能力。在近年來(lái)市場(chǎng)資金持續(xù)青睞紅利資產(chǎn)的時(shí)代背景下，聚焦自由現(xiàn)金流因子選股的指數(shù)能夠更有效刻畫(huà)上市公司基于價(jià)值創(chuàng)造能力的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Γ谛袠I(yè)分布上不僅對(duì)于傳統(tǒng)的高股息行業(yè)有較多覆蓋，同時(shí)兼顧一些成長(zhǎng)型與出海鏈行業(yè)如汽車(chē)、家電等，中長(zhǎng)期有望成為投資者攻守兼?zhèn)涞耐顿Y選擇。
本報(bào)告期內(nèi)本基金仍處于建倉(cāng)期，建倉(cāng)期間內(nèi)本基金采取相對(duì)靈活以及審慎的建倉(cāng)策略，在嚴(yán)格按照基金合同要求以及盡量減少市場(chǎng)沖擊的原則下進(jìn)行建倉(cāng)工作。