易方達創業板成長ETF基金報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤創業板成長指數，該指數由深圳證券交易所創業板相關上市公司組成，以反映創業板中成長風格突出的上市公司股價變化情況。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據標的指數成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年第四季度，全球宏觀環境延續溫和復蘇態勢，國內經濟在政策發力下呈現結構性改善，但內需修復仍面臨基數效應與動能轉換的雙重挑戰。A股市場在前期高增長后進入震蕩整固階段，行業分化持續，政策導向與技術驅動成為核心主線。
全球視角來看，主要經濟體政策寬松延續，通脹預期穩步回落。2025年12月美聯儲將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至3.50%-3.75%，延續2025年9月開啟的降息周期，且點陣圖顯示2026或將進一步寬松。11月美國核心CPI同比增幅降至2.60%，核心通脹持續溫和，支撐全球風險偏好穩定。歐元區基準利率維持在2.15%，日本央行雖再次加息，但影響相對有限，全球流動性環境整體偏松。新興市場有望受益于美元走弱與資本回流，外部融資條件改善。
國內來看，出口韌性突出，內需修復承壓，投資觸底回穩。2025年第四季度，中國出口延續強勢，1-11月出口金額累計同比增長5.4%，11月當月出口同比達5.9%，對東盟、歐洲等區域出口結構優化，機電與高附加值產品（如集成電路、新能源汽車）成為主要支撐。但內需仍顯疲弱，社會消費品零售總額11月同比僅增長1.3%，創35個月新低，家電、汽車等“以舊換新”主力品類透支效應顯現，消費動能切換至服務與悅己型消費，化妝品、服裝鞋帽等品類增速回升。固定資產投資累計同比下滑至-2.6%，房地產投資降幅擴大，但基建投資在5000億元新型政策性金融工具與專項債支持下邊際回暖，建筑業PMI回升至52.8，土木工程景氣度改善。
近期來看，政策工具精準發力，社融結構優化，市場流動性保持合理充裕。財政方面，政策靠前發力，5000億元政策性金融工具全部用于項目資本金補充，帶動基建類信貸擴張。2025年11月社會融資規模存量同比增速為8.50%，結構上政府融資與企業債貢獻較強，中長期貸款仍偏弱，反映實體融資需求尚未全面恢復。貨幣方面，M2增速平穩，LPR維持在3%的水平上，流動性保持合理充裕。經濟運行在“低通脹、穩增長”區間，政策重心轉向提振有效需求。
A股市場表現來看，2025年第四季度，A股主要指數整體震蕩，行業方面，細分領域延續結構性機會：有色金屬（16.25%）、石油石化（15.31%）、通信（13.61%）、國防軍工（13.10%）等板塊領漲；同時，醫藥生物（-9.25%）、房地產（-8.88%）、美容護理（-8.84%）等板塊領跌。核心寬基指數方面，滬深300（-0.23%）等核心寬基指數漲跌幅未顯著偏離零值，中證2000指數（3.55%）和上證50指數（1.41%）漲幅領先，科創50指數（-10.10%）跌幅較大。
第四季度，在市場整體震蕩、結構化行情加劇的背景下，創業板成長指數上漲2.30%。
創業板成長指數均衡覆蓋了創業板中成長風格突出的上市公司，對于創業板整體、特別是創業板內高成長性企業的表現具有很強的代表性。同時，創業板成長指數在風格偏離方面更突出成長屬性、在行業分布上也更突出新質生產力相關板塊。相較傳統寬基指數，創業板成長指數低配了大金融、消費板塊，而超配了電力設備、通信、醫藥、電子等新興成長行業；特別當新興成長板塊開始表現活躍時，其投資價值有望更加凸顯。整體而言，創業板成長指數有望在產業結構轉型升級、成份股基本面逐步改善的進程中持續受益。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數化投資策略，在指數權重調整和基金申贖變動時，應用指數復制和數量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
