易方達上證50增強A基金報告期內基金投資運作分析
2025年第四季度，國內經濟基本面保持穩定，宏觀數據持續走弱，財政和貨幣政策維持積極與寬松。中國經濟發展的“十五五”規劃出臺，中央制定了2035年基本實現社會主義現代化的經濟發展目標，人均國內生產總值達到中等發達國家水平，這就要求“十五五”時期中國經濟繼續保持穩健的發展速度，并將為中國股市的持續上行奠定堅實基礎。美聯儲再次降息25個基點，外部環境趨于穩定，全球股市迎來持續上漲，人工智能、機器人、商業航天等新科技浪潮迎來持續的突破，引領新質生產力板塊持續上漲。第四季度國內經濟數據較弱，11月份，全國規模以上工業增加值同比增長4.80%，社會消費品零售總額同比增長1.3%，均出現連續下行。1-11月份固定資產投資累計同比下降2.6%，全國新建住宅銷售面積同比下降8.1%、新建住宅銷售額同比下降11.1%，均繼續回落。11月份居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.7%，工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降2.2%，物價低迷的局面仍在持續。11月末國內廣義貨幣供應量M2同比增長8.0%，利率水平維持在歷史低位，宏觀流動性保持寬裕。行業方面，AI算力基建持續高景氣，黃金、白銀、銅等有色金屬價格大幅上行。在此宏觀背景下，A股市場繼續上行。第四季度，上證50指數上漲1.41%。行業表現分化較大，有色金屬、通信、國防軍工等行業漲幅均在10%以上，醫藥生物、房地產、計算機、食品飲料等高度依賴內需的行業出現下跌。
本基金是跟蹤上證50指數的增強型指數基金，股票倉位保持在90%以上，在行業配置上，多數行業與指數權重分布一致，非銀金融、電子、家電、醫藥生物等行業超配，銀行、公用事業、交通運輸等行業低配。報告期內，根據指數成份股變化與對市場形勢的判斷，本基金進行了部分調整操作。基于對行業基本面中短期趨勢走弱的判斷，減少食品飲料、家電、工程機械等行業的配置；對算力、半導體、證券等行業的看法轉向樂觀，增加相關股票的配置比例。四季度A股的風格表現以有色金屬、AI算力、航天軍工等方向為主。
