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報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)，該指數(shù)由科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中市值較大的50只新興產(chǎn)業(yè)上市公司證券組成，以反映上述市場(chǎng)中代表性新興產(chǎn)業(yè)上市公司的整體表現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年四季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在政策精準(zhǔn)發(fā)力與項(xiàng)目落地支撐下保持平穩(wěn)運(yùn)行，高質(zhì)量發(fā)展底色持續(xù)夯實(shí)，雖面臨階段性需求調(diào)整壓力，但新質(zhì)生產(chǎn)力培育成效顯著，為全年增長(zhǎng)收官筑牢基礎(chǔ)。投資領(lǐng)域呈現(xiàn)“精準(zhǔn)滴灌、鏈?zhǔn)桨l(fā)力”特征，萬(wàn)億級(jí)超大項(xiàng)目密集落地，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力培育，高技術(shù)制造業(yè)與綠色低碳項(xiàng)目成核心抓手，基建投資側(cè)重交通網(wǎng)絡(luò)完善與能源基地建設(shè)，國(guó)際產(chǎn)能合作項(xiàng)目同步推進(jìn)，有效對(duì)沖房地產(chǎn)投資下行壓力。消費(fèi)市場(chǎng)總體平穩(wěn)增長(zhǎng)，服務(wù)消費(fèi)持續(xù)發(fā)揮拉動(dòng)作用，線(xiàn)上消費(fèi)依托直播帶貨、即時(shí)零售等新模式保持較快增速，品質(zhì)消費(fèi)需求穩(wěn)步釋放，縣鄉(xiāng)下沉市場(chǎng)占比持續(xù)提升，節(jié)假日促銷(xiāo)與政策效應(yīng)共同支撐市場(chǎng)活力。外貿(mào)出口呈現(xiàn)“結(jié)構(gòu)升級(jí)、韌性凸顯”態(tài)勢(shì)，機(jī)電類(lèi)與高技術(shù)產(chǎn)品出口保持增長(zhǎng)，對(duì)東盟、“一帶一路”國(guó)家貿(mào)易增長(zhǎng)穩(wěn)健，雖受高基數(shù)等因素影響增速階段性回調(diào)，但新業(yè)態(tài)與高端品類(lèi)出口仍為增長(zhǎng)提供重要支撐。貨幣政策延續(xù)適度寬松基調(diào)，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，綜合運(yùn)用多種工具保持流動(dòng)性合理充裕，結(jié)構(gòu)性工具精準(zhǔn)支持科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本維持低位，強(qiáng)化與財(cái)政政策協(xié)同發(fā)力。整體來(lái)看，2025年四季度A股市場(chǎng)呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)下跌1.33%。
從指數(shù)編制規(guī)則來(lái)看，本指數(shù)僅選取科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中的新興產(chǎn)業(yè)上市公司，科技屬性純粹。長(zhǎng)期來(lái)看，在國(guó)家強(qiáng)調(diào)“科技政策要加快落地，繼續(xù)抓好關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，實(shí)現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)”的大背景下，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)所覆蓋的新能源、生物醫(yī)藥、信息技術(shù)等國(guó)家重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)，有望成為引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和增長(zhǎng)的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力。科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)是投資者分享中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有效工具。
本報(bào)告期為本基金的正常運(yùn)作期，本基金在投資運(yùn)作過(guò)程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)，該指數(shù)由科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中市值較大的50只新興產(chǎn)業(yè)上市公司證券組成，以反映上述市場(chǎng)中代表性新興產(chǎn)業(yè)上市公司的整體表現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在政策協(xié)同效應(yīng)下延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)，高質(zhì)量發(fā)展動(dòng)能進(jìn)一步集聚。制造業(yè)投資領(lǐng)域保持“高端化、智能化”導(dǎo)向，高技術(shù)制造業(yè)與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資增速維持高位，新型基礎(chǔ)設(shè)施和綠色低碳項(xiàng)目成為基建投資重點(diǎn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整趨穩(wěn)、局部回暖。消費(fèi)市場(chǎng)活力持續(xù)釋放，服務(wù)消費(fèi)占比穩(wěn)步提升，智能穿戴、綠色家電等品質(zhì)消費(fèi)需求旺盛，下沉市場(chǎng)消費(fèi)潛力加速釋放。外貿(mào)出口結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，“新三樣”及高端裝備出口韌性凸顯，對(duì)新興市場(chǎng)特別是“一帶一路”國(guó)家貿(mào)易份額穩(wěn)步擴(kuò)大，跨境電商、市場(chǎng)采購(gòu)貿(mào)易等新業(yè)態(tài)成為重要增長(zhǎng)點(diǎn)。貨幣政策延續(xù)精準(zhǔn)有效基調(diào)，結(jié)構(gòu)性工具加大對(duì)科技創(chuàng)新、民營(yíng)小微等領(lǐng)域支持，市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，企業(yè)融資成本保持在歷史低位區(qū)間。整體來(lái)看，2025年三季度A股市場(chǎng)呈現(xiàn)全面上漲態(tài)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)上漲65.32%。
從指數(shù)編制規(guī)則來(lái)看，本指數(shù)僅選取科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中的新興產(chǎn)業(yè)上市公司，科技屬性純粹。長(zhǎng)期來(lái)看，在國(guó)家強(qiáng)調(diào)“科技政策要加快落地，繼續(xù)抓好關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，實(shí)現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)”的大背景下，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)所覆蓋的新能源、生物醫(yī)藥、信息技術(shù)等國(guó)家重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)，有望成為引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和增長(zhǎng)的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力。科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)是投資者分享中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有效工具。
本報(bào)告期為本基金的正常運(yùn)作期，本基金在投資運(yùn)作過(guò)程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
2025年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，在政策持續(xù)發(fā)力與產(chǎn)業(yè)升級(jí)推動(dòng)下，高質(zhì)量發(fā)展特征將進(jìn)一步顯現(xiàn)。投資領(lǐng)域預(yù)計(jì)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，基建投資在設(shè)備更新、城市更新等政策支持下維持較高增速，制造業(yè)投資受益于新質(zhì)生產(chǎn)力培育和技改升級(jí)，而房地產(chǎn)市場(chǎng)或繼續(xù)呈現(xiàn)分化修復(fù)格局。消費(fèi)市場(chǎng)將延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，服務(wù)消費(fèi)和新型消費(fèi)（如智能家居、健康醫(yī)療等）仍是主要驅(qū)動(dòng)力，縣域消費(fèi)和銀發(fā)經(jīng)濟(jì)潛力有望進(jìn)一步釋放。出口方面，盡管面臨外部環(huán)境不確定性，但高附加值產(chǎn)品（如新能源汽車(chē)、高端裝備等）出口韌性較強(qiáng)，對(duì)新興市場(chǎng)及“一帶一路”國(guó)家的貿(mào)易份額有望繼續(xù)提升。貨幣政策預(yù)計(jì)維持穩(wěn)健偏寬松基調(diào)，結(jié)構(gòu)性工具精準(zhǔn)支持科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型等重點(diǎn)領(lǐng)域，市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕，企業(yè)融資成本有望穩(wěn)中有降。
基于上述展望，2025年下半年A股市場(chǎng)或延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，整體表現(xiàn)取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度與政策落地效果。從基本面看，隨著企業(yè)盈利逐步修復(fù)，部分行業(yè)出清（如新能源等），業(yè)績(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn)，但不同板塊分化可能加劇。從估值角度分析，當(dāng)前A股整體估值仍處于歷史中低位，若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期，部分低估值藍(lán)籌及成長(zhǎng)板塊或迎來(lái)修復(fù)機(jī)會(huì)。從資金面看，海外流動(dòng)性環(huán)境改善（美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期）及國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期資金入市預(yù)期，可能為市場(chǎng)提供支撐。從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)看，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)盈利逐步落地，新能源產(chǎn)業(yè)鏈在政策催化下逐漸出清，資金關(guān)注度較高；人工智能、人形機(jī)器人等硬科技領(lǐng)域不斷升級(jí)，市場(chǎng)熱度有望延續(xù)。
作為被動(dòng)型投資基金，本基金將堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，以嚴(yán)格控制基金相對(duì)目標(biāo)指數(shù)的跟蹤偏離為投資目標(biāo)，追求跟蹤誤差的最小化，為投資者分享中國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)提供良好的投資工具。
報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)，該指數(shù)由科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中市值較大的50只新興產(chǎn)業(yè)上市公司證券組成，以反映上述市場(chǎng)中代表性新興產(chǎn)業(yè)上市公司的整體表現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力下保持平穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換步伐加快。投資領(lǐng)域呈現(xiàn)“制造業(yè)引領(lǐng)、新動(dòng)能增強(qiáng)”的典型特征，高技術(shù)制造業(yè)投資增速持續(xù)領(lǐng)跑，新能源、人工智能等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資保持強(qiáng)勁增勢(shì)，基建投資維持適度強(qiáng)度，房地產(chǎn)市場(chǎng)在政策優(yōu)化調(diào)整下逐步企穩(wěn)。消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇基礎(chǔ)不斷鞏固，服務(wù)消費(fèi)延續(xù)高景氣態(tài)勢(shì)，智能家居、國(guó)貨潮品等升級(jí)類(lèi)商品消費(fèi)表現(xiàn)突出，縣域消費(fèi)潛力持續(xù)釋放。外貿(mào)出口展現(xiàn)較強(qiáng)韌性，新能源汽車(chē)、光伏組件等“新三樣”出口保持快速增長(zhǎng)，對(duì)共建“一帶一路”國(guó)家出口占比持續(xù)提升，跨境電商等新業(yè)態(tài)貢獻(xiàn)度顯著增強(qiáng)。貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)健基調(diào)，通過(guò)結(jié)構(gòu)性工具精準(zhǔn)支持重點(diǎn)領(lǐng)域，市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕，企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。整體來(lái)看，2025年上半年A股市場(chǎng)呈現(xiàn)一定風(fēng)格分化特征：成長(zhǎng)風(fēng)格震蕩上行，價(jià)值風(fēng)格表現(xiàn)穩(wěn)健。報(bào)告期內(nèi)，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)下跌1.38%。
從指數(shù)編制規(guī)則來(lái)看，本指數(shù)僅選取科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中的新興產(chǎn)業(yè)上市公司，科技屬性純粹。長(zhǎng)期來(lái)看，在國(guó)家強(qiáng)調(diào)“科技政策要加快落地，繼續(xù)抓好關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，實(shí)現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)”的大背景下，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)所覆蓋的新能源、生物醫(yī)藥、信息技術(shù)等國(guó)家重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)，有望成為引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和增長(zhǎng)的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力。科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)是投資者分享中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有效工具。
本報(bào)告期為本基金的正常運(yùn)作期，本基金在投資運(yùn)作過(guò)程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)，該指數(shù)由科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中市值較大的50只新興產(chǎn)業(yè)上市公司證券組成，以反映上述市場(chǎng)中代表性新興產(chǎn)業(yè)上市公司的整體表現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年第二季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在宏觀(guān)政策支持下延續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)深化。投資領(lǐng)域呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，制造業(yè)投資在設(shè)備更新和技術(shù)升級(jí)帶動(dòng)下保持較快增速，新能源、高端裝備等領(lǐng)域投資表現(xiàn)活躍，房地產(chǎn)投資降幅進(jìn)一步收窄但區(qū)域分化明顯。消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇勢(shì)頭鞏固，社會(huì)消費(fèi)品零售總額穩(wěn)步提升，服務(wù)消費(fèi)占比突破歷史新高，綠色消費(fèi)和數(shù)字消費(fèi)成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。出口表現(xiàn)超預(yù)期，展現(xiàn)出較強(qiáng)的結(jié)構(gòu)韌性和轉(zhuǎn)型升級(jí)成效，高附加值產(chǎn)品出口占比持續(xù)提升，機(jī)電產(chǎn)品、新能源汽車(chē)出口增速領(lǐng)跑，傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口壓力有所緩解。貨幣政策保持精準(zhǔn)適度，流動(dòng)性環(huán)境合理充裕，A股市場(chǎng)保持交投活躍，直接融資比重進(jìn)一步擴(kuò)大。整體來(lái)看，2025年第二季度，A股呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征：信息科技產(chǎn)業(yè)寬幅震蕩，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)較好，資源周期產(chǎn)業(yè)有所回暖。報(bào)告期內(nèi)，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)上漲1.47%。
從指數(shù)編制規(guī)則來(lái)看，本指數(shù)僅選取科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中的新興產(chǎn)業(yè)上市公司，科技屬性純粹。長(zhǎng)期來(lái)看，在國(guó)家強(qiáng)調(diào)“科技政策要加快落地，繼續(xù)抓好關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，實(shí)現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)”的大背景下，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)所覆蓋的新能源、生物醫(yī)藥、信息技術(shù)等國(guó)家重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)，有望成為引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和增長(zhǎng)的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力。科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)是投資者分享中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有效工具。
本報(bào)告期為本基金的正常運(yùn)作期，本基金在投資運(yùn)作過(guò)程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)，該指數(shù)由科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中市值較大的50只新興產(chǎn)業(yè)上市公司證券組成，以反映上述市場(chǎng)中代表性新興產(chǎn)業(yè)上市公司的整體表現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年第一季度，在宏觀(guān)政策持續(xù)加力下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著分化。投資領(lǐng)域總體保持穩(wěn)定，制造業(yè)投資受設(shè)備更新政策驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)較快，其中新能源裝備投資增速較為突出，房地產(chǎn)投資降幅有所收窄，核心城市地產(chǎn)價(jià)格有所企穩(wěn)。消費(fèi)端持續(xù)回暖，社會(huì)消費(fèi)品零售總額保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中服務(wù)消費(fèi)占比快速提升，新能源汽車(chē)、智能家居等升級(jí)類(lèi)領(lǐng)域增速較快。出口方面，雖受海外關(guān)稅政策擾動(dòng)，但是出口整體展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分化顯著，高附加值產(chǎn)品高速增長(zhǎng)，傳統(tǒng)制造業(yè)承壓。報(bào)告期內(nèi)，貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健靈活基調(diào)，兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)，資本市場(chǎng)流動(dòng)性呈現(xiàn)“總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)”特征，A股成交量有所回升。整體來(lái)看，2025年第一季度，A股結(jié)構(gòu)性分化特征凸顯：科技成長(zhǎng)板塊先揚(yáng)后抑，傳統(tǒng)周期板塊表現(xiàn)低迷，新質(zhì)生產(chǎn)力培育與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)已成為驅(qū)動(dòng)資本市場(chǎng)價(jià)值重構(gòu)的核心力量。報(bào)告期內(nèi)，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指下跌2.81%。
從指數(shù)編制規(guī)則來(lái)看，本指數(shù)僅選取科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中的新興產(chǎn)業(yè)上市公司，科技屬性純粹。長(zhǎng)期來(lái)看，在國(guó)家強(qiáng)調(diào)“科技政策要加快落地，繼續(xù)抓好關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，實(shí)現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)”的大背景下，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)所覆蓋的新能源、生物醫(yī)藥、信息技術(shù)等國(guó)家重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)，有望成為引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和增長(zhǎng)的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力。科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)是投資者分享中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有效工具。
本報(bào)告期為本基金的正常運(yùn)作期，本基金在投資運(yùn)作過(guò)程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
展望2025年，預(yù)計(jì)中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)，在投資、消費(fèi)、出口這三大關(guān)鍵領(lǐng)域，有望呈現(xiàn)出以下表現(xiàn)：首先，2025年作為“十四五”規(guī)劃的收官之年，預(yù)計(jì)重大項(xiàng)目將加速落地執(zhí)行，配套措施也將持續(xù)優(yōu)化完善。在此背景下，投資增速有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)回升。在基建投資領(lǐng)域，得益于政策對(duì)設(shè)備更新及新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的大力支持與推動(dòng)，基建投資將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。在房地產(chǎn)投資領(lǐng)域，隨著保交房工作的穩(wěn)步推進(jìn)以及房?jī)r(jià)的逐步穩(wěn)定，剛需和改善性住房需求可能加快釋放，但房地產(chǎn)整體投資力度仍需進(jìn)一步跟蹤觀(guān)察與分析研判。其次，在促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力的大環(huán)境下，預(yù)計(jì)消費(fèi)市場(chǎng)將延續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，新興消費(fèi)領(lǐng)域有望持續(xù)向好發(fā)展，為消費(fèi)市場(chǎng)的穩(wěn)定增長(zhǎng)注入新動(dòng)力。最后，受全球貿(mào)易政策變化的影響，我國(guó)出口雖具備一定韌性，但也面臨諸多挑戰(zhàn)。然而，我國(guó)企業(yè)積極拓展新興市場(chǎng)、提升產(chǎn)品附加值的系列舉措，將對(duì)出口企穩(wěn)發(fā)揮積極的推動(dòng)作用，高附加值商品在出口方面的表現(xiàn)依然具備較高的期待值。
基于上述分析，A股市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，相關(guān)影響因素如下：首先，從估值層面進(jìn)行分析，當(dāng)前A股市場(chǎng)整體估值處于歷史中低水平區(qū)間，具備一定的投資吸引力。倘若2025年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況超出預(yù)期，企業(yè)盈利狀況得以有效改善，那么A股市場(chǎng)的估值水平有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步修復(fù)與提升。其次，從流動(dòng)性角度來(lái)看，預(yù)計(jì)流動(dòng)性將繼續(xù)維持寬松狀態(tài)。海外主要經(jīng)濟(jì)體已步入降息周期，這一趨勢(shì)將為我國(guó)貨幣政策提供更為充裕的操作空間。在此基礎(chǔ)上，貨幣創(chuàng)新工具也將持續(xù)發(fā)揮效能，為資本市場(chǎng)注入更多的增量資金。最后，在政策扶持與技術(shù)進(jìn)步的雙重驅(qū)動(dòng)加持下，新興產(chǎn)業(yè)極有可能成為2025年A股市場(chǎng)的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域：一是人工智能領(lǐng)域，伴隨技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新突破，其應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展延伸，這促使相關(guān)企業(yè)的盈利預(yù)期持續(xù)攀升，進(jìn)而吸引大量資金涌入該領(lǐng)域；二是新能源產(chǎn)業(yè)方面，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)格局正逐步清晰明朗，供需結(jié)構(gòu)也得到了有效優(yōu)化，預(yù)計(jì)光伏、新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能等細(xì)分產(chǎn)業(yè)仍將維持較高的增長(zhǎng)速率；三是隨著機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等新質(zhì)生產(chǎn)力形式逐步落地并取得切實(shí)成效，預(yù)計(jì)市場(chǎng)的投資邏輯將從交易概念向交易業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)變。
作為被動(dòng)型投資基金，本基金將堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，以嚴(yán)格控制基金相對(duì)目標(biāo)指數(shù)的跟蹤偏離為投資目標(biāo)，追求跟蹤誤差的最小化，為投資者分享中國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)提供良好的投資工具。
報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)，該指數(shù)由科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中市值較大的50只新興產(chǎn)業(yè)上市公司證券組成，以反映上述市場(chǎng)中代表性新興產(chǎn)業(yè)上市公司的整體表現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2024年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在政策支持與結(jié)構(gòu)調(diào)整的共同作用下逐步復(fù)蘇，投資和消費(fèi)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，出口結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。投資領(lǐng)域，2024年中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢(shì)。年初，受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整以及地方債務(wù)壓力影響，基建與房地產(chǎn)投資增速放緩；但隨著政策發(fā)力，尤其是“十四五”規(guī)劃重點(diǎn)項(xiàng)目和新基建投資的加速推進(jìn)，下半年投資增速逐步回升。制造業(yè)投資在高端制造、綠色能源及數(shù)字化轉(zhuǎn)型的推動(dòng)下表現(xiàn)亮眼，成為拉動(dòng)投資增長(zhǎng)的重要力量。但房地產(chǎn)投資全年處于低位，拖累了整體投資增速。消費(fèi)市場(chǎng)方面，2024年中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)逐步復(fù)蘇，但復(fù)蘇力度較為溫和。上半年，受居民收入增長(zhǎng)放緩和消費(fèi)信心不足制約，消費(fèi)增速相對(duì)疲軟；下半年，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果顯現(xiàn)以及就業(yè)市場(chǎng)改善，消費(fèi)增速有所回升。新能源汽車(chē)、智能家居、健康醫(yī)療等新興消費(fèi)領(lǐng)域表現(xiàn)突出，成為消費(fèi)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ瑐鹘y(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域如餐飲、旅游和零售在節(jié)假日及促銷(xiāo)活動(dòng)帶動(dòng)下也有所回暖。出口領(lǐng)域，2024年中國(guó)出口面臨外需疲軟和全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的雙重挑戰(zhàn)。上半年，受全球經(jīng)濟(jì)放緩和歐美需求減弱影響，出口增速放緩；下半年，隨著出口企業(yè)積極開(kāi)拓新興市場(chǎng)并提升產(chǎn)品附加值，出口增速逐步企穩(wěn)，機(jī)電產(chǎn)品、新能源汽車(chē)和光伏產(chǎn)品等高附加值商品出口表現(xiàn)較好。在貨幣金融方面，2024年央行通過(guò)降準(zhǔn)降息、創(chuàng)設(shè)新工具等方式加大逆周期調(diào)節(jié)力度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)科創(chuàng)、普惠小微等領(lǐng)域的支持，社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，貨幣信貸與社會(huì)融資規(guī)模實(shí)現(xiàn)合理增長(zhǎng)。整體來(lái)看，2024年，中國(guó)A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢(shì)，然而各板塊行情結(jié)構(gòu)分化顯著：科技、新能源和高端制造板塊表現(xiàn)良好，房地產(chǎn)和傳統(tǒng)周期板塊表現(xiàn)疲弱。報(bào)告期內(nèi)，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)上漲13.6%。
從指數(shù)編制規(guī)則來(lái)看，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)嚴(yán)格選取科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中的新興產(chǎn)業(yè)上市公司作為指數(shù)樣本，確保科技屬性純粹。長(zhǎng)期而言，國(guó)家將科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)視為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵舉措。通過(guò)制定一系列政策措施，旨在促進(jìn)科技與產(chǎn)業(yè)的深度融合，加快形成和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，搶占科技競(jìng)爭(zhēng)和未來(lái)發(fā)展制高點(diǎn)。在此背景下，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)所覆蓋的新能源、生物醫(yī)藥、信息技術(shù)等國(guó)家重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)，有望成為引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和增長(zhǎng)的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力。科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)有望成為投資者分享中國(guó)科技新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有效工具。
本報(bào)告期為本基金的正常運(yùn)作期，本基金在投資運(yùn)作過(guò)程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。