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報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤上證科創板50成份指數，該指數由上海證券交易所科創板中市值大、流動性好的50只證券組成，反映最具市場代表性的一批科創企業的整體表現。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據標的指數成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年四季度，中國經濟在政策精準發力與項目落地支撐下保持平穩運行，高質量發展底色持續夯實，雖面臨階段性需求調整壓力，但新質生產力培育成效顯著，為全年增長收官筑牢基礎。投資領域呈現“精準滴灌、鏈式發力”特征，萬億級超大項目密集落地，聚焦新質生產力培育，高技術制造業與綠色低碳項目成核心抓手，基建投資側重交通網絡完善與能源基地建設，國際產能合作項目同步推進，有效對沖房地產投資下行壓力。消費市場總體平穩增長，服務消費持續發揮拉動作用，線上消費依托直播帶貨、即時零售等新模式保持較快增速，品質消費需求穩步釋放，縣鄉下沉市場占比持續提升，節假日促銷與政策效應共同支撐市場活力。外貿出口呈現“結構升級、韌性凸顯”態勢，機電類與高技術產品出口保持增長，對東盟、“一帶一路”國家貿易增長穩健，雖受高基數等因素影響增速階段性回調，但新業態與高端品類出口仍為增長提供重要支撐。貨幣政策延續適度寬松基調，加大逆周期調節力度，綜合運用多種工具保持流動性合理充裕，結構性工具精準支持科技創新、中小微企業等重點領域，推動社會綜合融資成本維持低位，強化與財政政策協同發力。整體來看，2025年四季度A股市場呈現調整態勢。報告期內，科創板50指數下跌10.10%。
科創板與中國科技產業的發展緊密相連。該市場主要服務于符合國家戰略、實現關鍵核心技術突破、市場認可度較高的科技創新企業。科創50指數，作為科創板的代表性指數，匯聚了板塊內大市值公司，市場關注度高，也有助于提升中國科技產業在國際市場的影響力。目前，科創50指數聚焦于人工智能、信息科技、生物醫藥等前沿科技領域，是投資者分享中國科技發展和產業升級紅利的重要工具。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數化投資策略，在指數權重調整和基金申贖變動時，應用指數復制和數量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤上證科創板50成份指數，該指數由上海證券交易所科創板中市值大、流動性好的50只證券組成，反映最具市場代表性的一批科創企業的整體表現。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據標的指數成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年三季度，中國經濟在政策協同效應下延續回升向好態勢，高質量發展動能進一步集聚。制造業投資領域保持“高端化、智能化”導向，高技術制造業與戰略性新興產業投資增速維持高位，新型基礎設施和綠色低碳項目成為基建投資重點，房地產市場調整趨穩、局部回暖。消費市場活力持續釋放，服務消費占比穩步提升，智能穿戴、綠色家電等品質消費需求旺盛，下沉市場消費潛力加速釋放。外貿出口結構持續優化，“新三樣”及高端裝備出口韌性凸顯，對新興市場特別是“一帶一路”國家貿易份額穩步擴大，跨境電商、市場采購貿易等新業態成為重要增長點。貨幣政策延續精準有效基調，結構性工具加大對科技創新、民營小微等領域支持，市場流動性合理充裕，企業融資成本保持在歷史低位區間。整體來看，2025年三季度A股市場呈現全面上漲態勢。報告期內，科創板50指數上漲49.02%。
科創板與中國科技產業的發展緊密相連。該市場主要服務于符合國家戰略、實現關鍵核心技術突破、市場認可度較高的科技創新企業。科創50指數，作為科創板的代表性指數，匯聚了板塊內大市值公司，不僅受到市場的高度關注，而且有助于提升中國科技產業在國際市場的影響力。目前，科創50指數聚焦于人工智能、信息科技、生物醫藥等前沿科技領域，是投資者分享中國科技發展和升級紅利的重要工具。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數化投資策略，在指數權重調整和基金申贖變動時，應用指數復制和數量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
2025年下半年中國經濟有望延續穩中向好態勢，在政策持續發力與產業升級推動下，高質量發展特征將進一步顯現。投資領域預計保持穩健增長，基建投資在設備更新、城市更新等政策支持下維持較高增速，制造業投資受益于新質生產力培育和技改升級，而房地產市場或繼續呈現分化修復格局。消費市場將延續溫和復蘇態勢，服務消費和新型消費（如智能家居、健康醫療等）仍是主要驅動力，縣域消費和銀發經濟潛力有望進一步釋放。出口方面，盡管面臨外部環境不確定性，但高附加值產品（如新能源汽車、高端裝備等）出口韌性較強，對新興市場及“一帶一路”國家的貿易份額有望繼續提升。貨幣政策預計維持穩健偏寬松基調，結構性工具精準支持科技創新、綠色轉型等重點領域，市場流動性保持合理充裕，企業融資成本有望穩中有降。
基于上述展望，2025年下半年A股市場或延續結構性行情，整體表現取決于經濟復蘇強度與政策落地效果。從基本面看，隨著企業盈利逐步修復，部分行業出清（如新能源等），業績有望迎來拐點，但不同板塊分化可能加劇。從估值角度分析，當前A股整體估值仍處于歷史中低位，若經濟復蘇超預期，部分低估值藍籌及成長板塊或迎來修復機會。從資金面看，海外流動性環境改善（美聯儲降息預期）及國內長期資金入市預期，可能為市場提供支撐。從產業趨勢看，創新藥產業盈利逐步落地，新能源產業鏈在政策催化下逐漸出清，資金關注度較高；人工智能、人形機器人等硬科技領域不斷升級，市場熱度有望延續。
作為被動型投資基金，本基金將堅持既定的指數化投資策略，以嚴格控制基金相對目標指數的跟蹤偏離為投資目標，追求跟蹤誤差的最小化，為投資者分享中國證券市場的長期成長提供良好的投資工具。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤上證科創板50成份指數，該指數由上海證券交易所科創板中市值大、流動性好的50只證券組成，反映最具市場代表性的一批科創企業的整體表現。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據標的指數成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年上半年，中國經濟在穩增長政策持續發力下保持平穩向好態勢，新舊動能轉換步伐加快。投資領域呈現“制造業引領、新動能增強”的典型特征，高技術制造業投資增速持續領跑，新能源、人工智能等戰略性新興產業投資保持強勁增勢，基建投資維持適度強度，房地產市場在政策優化調整下逐步企穩。消費市場復蘇基礎不斷鞏固，服務消費延續高景氣態勢，智能家居、國貨潮品等升級類商品消費表現突出，縣域消費潛力持續釋放。外貿出口展現較強韌性，新能源汽車、光伏組件等“新三樣”出口保持快速增長，對共建“一帶一路”國家出口占比持續提升，跨境電商等新業態貢獻度顯著增強。貨幣政策堅持穩健基調，通過結構性工具精準支持重點領域，市場流動性保持合理充裕，企業綜合融資成本穩中有降。整體來看，2025年上半年A股市場呈現一定風格分化特征：成長風格震蕩上行，價值風格表現穩健。報告期內，科創板50指數微漲1.46%。
科創板與中國科技產業的發展緊密相連。該市場主要服務于符合國家戰略、實現關鍵核心技術突破、市場認可度較高的科技創新企業。科創50指數，作為科創板的代表性指數，匯聚了板塊內大市值公司，不僅受到市場的高度關注，而且有助于提升中國科技產業在國際市場的影響力。目前，科創50指數聚焦于人工智能、信息科技、生物醫藥等前沿科技領域，是投資者分享中國科技發展和升級紅利的重要工具。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數化投資策略，在指數權重調整和基金申贖變動時，應用指數復制和數量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤上證科創板50成份指數，該指數由上海證券交易所科創板中市值大、流動性好的50只證券組成，反映最具市場代表性的一批科創企業的整體表現。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據標的指數成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年第二季度，中國經濟在宏觀政策支持下延續平穩增長態勢，產業結構調整持續深化。投資領域呈現結構性亮點，制造業投資在設備更新和技術升級帶動下保持較快增速，新能源、高端裝備等領域投資表現活躍，房地產投資降幅進一步收窄但區域分化明顯。消費市場復蘇勢頭鞏固，社會消費品零售總額穩步提升，服務消費占比突破歷史新高，綠色消費和數字消費成為新增長點。出口表現超預期，展現出較強的結構韌性和轉型升級成效，高附加值產品出口占比持續提升，機電產品、新能源汽車出口增速領跑，傳統勞動密集型產品出口壓力有所緩解。貨幣政策保持精準適度，流動性環境合理充裕，A股市場保持交投活躍，直接融資比重進一步擴大。整體來看，2025年第二季度，A股呈現結構性分化特征：信息科技產業寬幅震蕩，生物醫藥產業表現較好，資源周期產業有所回暖。報告期內，科創板50指數下跌1.89%。
科創板與中國科技產業的發展緊密相連。該市場主要服務于符合國家戰略、實現關鍵核心技術突破、市場認可度較高的科技創新企業。科創50指數，作為科創板的代表性指數，匯聚了板塊內大市值公司，不僅受到市場的高度關注，而且有助于提升中國科技產業在國際市場的影響力。目前，科創50指數聚焦于人工智能、信息科技、生物醫藥等前沿科技領域，是投資者分享中國科技發展和升級紅利的重要工具。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數化投資策略，在指數權重調整和基金申贖變動時，應用指數復制和數量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤上證科創板50成份指數，該指數由上海證券交易所科創板中市值大、流動性好的50只證券組成，反映最具市場代表性的一批科創企業的整體表現。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據標的指數成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年第一季度，在宏觀政策持續加力下，中國經濟保持穩定增長態勢，產業結構呈現顯著分化。投資領域總體保持穩定，制造業投資受設備更新政策驅動增長較快，其中新能源裝備投資增速較為突出，房地產投資降幅有所收窄，核心城市地產價格有所企穩。消費端持續回暖，社會消費品零售總額保持增長態勢，其中服務消費占比快速提升，新能源汽車、智能家居等升級類領域增速較快。出口方面，雖受海外關稅政策擾動，但是出口整體展現出較強韌性，出口產品結構分化顯著，高附加值產品高速增長，傳統制造業承壓。報告期內，貨幣政策延續穩健靈活基調，兼顧穩增長與防風險，資本市場流動性呈現“總量穩、結構優”特征，A股成交量有所回升。整體來看，2025年第一季度，A股結構性分化特征凸顯：科技成長板塊先揚后抑，傳統周期板塊表現低迷，新質生產力培育與產業轉型升級已成為驅動資本市場價值重構的核心力量。報告期內，科創板50指數上漲3.42%。
科創板與中國科技產業的發展緊密相連。該市場主要服務于符合國家戰略、實現關鍵核心技術突破、市場認可度較高的科技創新企業。科創50指數，作為科創板的代表性指數，匯聚了板塊內大市值公司，不僅受到市場的高度關注，而且有助于提升中國科技產業在國際市場的影響力。目前，科創50指數聚焦于人工智能、信息科技、生物醫藥等前沿科技領域，是投資者分享中國科技發展和升級紅利的重要工具。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數化投資策略，在指數權重調整和基金申贖變動時，應用指數復制和數量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
展望2025年，預計中國宏觀經濟將持續保持穩定增長的良好態勢，在投資、消費、出口這三大關鍵領域，有望呈現出以下表現：首先，2025年作為“十四五”規劃的收官之年，預計重大項目將加速落地執行，配套措施也將持續優化完善。在此背景下，投資增速有望實現持續回升。在基建投資領域，得益于政策對設備更新及新質生產力領域的大力支持與推動，基建投資將保持增長勢頭。在房地產投資領域，隨著保交房工作的穩步推進以及房價的逐步穩定，剛需和改善性住房需求可能加快釋放，但房地產整體投資力度仍需進一步跟蹤觀察與分析研判。其次，在促消費政策持續發力的大環境下，預計消費市場將延續平穩增長態勢。其中，新興消費領域有望持續向好發展，為消費市場的穩定增長注入新動力。最后，受全球貿易政策變化的影響，我國出口雖具備一定韌性，但也面臨諸多挑戰。然而，我國企業積極拓展新興市場、提升產品附加值的系列舉措，將對出口企穩發揮積極的推動作用，高附加值商品在出口方面的表現依然具備較高的期待值。
基于上述分析，A股市場或將延續增長態勢，相關影響因素如下：首先，從估值層面進行分析，當前A股市場整體估值處于歷史中低水平區間，具備一定的投資吸引力。倘若2025年經濟復蘇情況超出預期，企業盈利狀況得以有效改善，那么A股市場的估值水平有望實現進一步修復與提升。其次，從流動性角度來看，預計流動性將繼續維持寬松狀態。海外主要經濟體已步入降息周期，這一趨勢將為我國貨幣政策提供更為充裕的操作空間。在此基礎上，貨幣創新工具也將持續發揮效能，為資本市場注入更多的增量資金。最后，在政策扶持與技術進步的雙重驅動加持下，新興產業極有可能成為2025年A股市場的重點關注領域：一是人工智能領域，伴隨技術的持續創新突破，其應用場景不斷拓展延伸，這促使相關企業的盈利預期持續攀升，進而吸引大量資金涌入該領域；二是新能源產業方面，當前產業格局正逐步清晰明朗，供需結構也得到了有效優化，預計光伏、新能源汽車、儲能等細分產業仍將維持較高的增長速率；三是隨著機器人、低空經濟等新質生產力形式逐步落地并取得切實成效，預計市場的投資邏輯將從交易概念向交易業績轉變。
作為被動型投資基金，本基金將堅持既定的指數化投資策略，以嚴格控制基金相對目標指數的跟蹤偏離為投資目標，追求跟蹤誤差的最小化，為投資者分享中國證券市場的長期成長提供良好的投資工具。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤上證科創板50成份指數，該指數由上海證券交易所科創板中市值大、流動性好的50只證券組成，反映最具市場代表性的一批科創企業的整體表現。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據標的指數成份股及其權重的變動進行相應調整。
2024年，中國經濟在政策支持與結構調整的共同作用下逐步復蘇，投資和消費成為經濟增長的主要驅動力，出口結構也在不斷優化。投資領域，2024年中國固定資產投資增速呈現前低后高的態勢。年初，受房地產市場調整以及地方債務壓力影響，基建與房地產投資增速放緩；但隨著政策發力，尤其是“十四五”規劃重點項目和新基建投資的加速推進，下半年投資增速逐步回升。制造業投資在高端制造、綠色能源及數字化轉型的推動下表現亮眼，成為拉動投資增長的重要力量。但房地產投資全年處于低位，拖累了整體投資增速。消費市場方面，2024年中國消費市場逐步復蘇，但復蘇力度較為溫和。上半年，受居民收入增長放緩和消費信心不足制約，消費增速相對疲軟；下半年，隨著穩增長政策效果顯現以及就業市場改善，消費增速有所回升。新能源汽車、智能家居、健康醫療等新興消費領域表現突出，成為消費增長的主要動力，傳統消費領域如餐飲、旅游和零售在節假日及促銷活動帶動下也有所回暖。出口領域，2024年中國出口面臨外需疲軟和全球供應鏈重構的雙重挑戰。上半年，受全球經濟放緩和歐美需求減弱影響，出口增速放緩；下半年，隨著出口企業積極開拓新興市場并提升產品附加值，出口增速逐步企穩，機電產品、新能源汽車和光伏產品等高附加值商品出口表現較好。在貨幣金融方面，2024年央行通過降準降息、創設新工具等方式加大逆周期調節力度，引導金融機構加大對科創、普惠小微等領域的支持，社會綜合融資成本穩中有降，貨幣信貸與社會融資規模實現合理增長。整體來看，2024年，中國A股市場整體呈現震蕩上行的態勢，然而各板塊行情結構分化顯著：科技、新能源和高端制造板塊表現良好，房地產和傳統周期板塊表現疲弱。報告期內，科創板50指數上漲16.1%。
科技創新引領的新質生產力正逐漸成為經濟增長的新動力。為了發展科創產業、構建現代化產業體系并推動高質量發展，國家提出了一系列具體措施，如加強基礎研究、應用研究與成果轉化、培育創新型企業、激勵人才、提供金融支持以及優化政策環境等。鑒于此，科創產業景氣度預計將持續上升。科創板50指數作為科創板的代表指數，聚焦于人工智能、信息科技、生物醫藥等前沿科技產業，是投資者分享中國科創產業發展的重要工具。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數化投資策略，在指數權重調整和基金申贖變動時，應用指數復制和數量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。