回顧12月，宏觀改善與流動性共振，市場延續上行態勢。宏觀層面，經濟運行呈現整體向好特征，外需韌性成為本月景氣改善的重要支撐。12月制造業PMI重返擴張區間，企業生產與經營活動同步改善；隨著外部環境緩和，出口訂單延續回升態勢，港口物流等高頻指標自11月以來保持較好表現。與此同時，內需相關訂單亦出現改善跡象，建筑業PMI明顯回升，反映基建與相關領域活動有所提振。從金融數據看，社融總量邊際改善，政府融資對整體社融形成支撐，企業短期融資保持韌性，為實體經濟運行提供良好資金環境。海外方面，美聯儲在12月FOMC會議上的表態整體偏向溫和，全球宏觀流動性環境趨于寬松，市場風險偏好明顯回暖，對權益資產形成有利支撐。
展望1月，市場節奏有望保持平穩向好，跨年行情的延續性值得關注。近期重要會議對經濟工作的表述進一步增強了市場對中期運行環境的信心，宏觀政策保持連續性與穩定性，為經濟修復提供良好基礎。隨著“十五五”規劃建議的發布，圍繞高質量發展和中長期建設目標的政策框架逐步清晰，有助于夯實市場對中長期增長路徑的認知。同時，人民幣匯率階段性走強，疊加市場對基本面改善的預期延續，外資配置中國資產的動力有所提升。從海外流動性環境看，主要經濟體貨幣政策立場整體趨于溫和，全球流動性處于相對寬松區間，美元指數回落、跨境資金風險偏好回升，為新興市場資產提供了更友好的外部資金環境。在此背景下，海外流動性與國內基本面預期形成合力，有助于支撐A股在年初階段維持較為平穩的運行狀態。
配置方面，繼續關注大盤成長核心資產。當前核心資產板塊估值處于歷史中位水平，具備一定的估值修復彈性；同時，盈利預期穩定、外資邊際回流預期升溫，使其在震蕩環境下具備較強的配置錨定屬性。具體指數方面，可關注中證A500、滬深300等代表性寬基指數，借助其在市場波動中的相對穩定表現，實現穩健配置與靈活應對。
易方達基金 林偉斌
2026年1月8日
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