A股三季報的收入和利潤增速均再次向上，打破了二季度回落的態(tài)勢，雖然其中主要拉動來自于中游和TMT，消費相關(guān)仍在回落，但隨著消費再一次被放在十五五重要的位置，仍然相信在ROE反復(fù)磨底之后，企業(yè)會通過降本增效走出一輪盈利上行。而在外需主導(dǎo)的盈利上行板塊中，更注重短期盈利和估值的匹配度，以及長期空間的賠率。風險偏好的持續(xù)抬升，疊加轉(zhuǎn)債在供需層面的可能稀缺，導(dǎo)致轉(zhuǎn)債估值持續(xù)抬升，考慮到轉(zhuǎn)債終歸是一個均值回復(fù)資產(chǎn)，在指數(shù)層面的波動可能會加大，個券聚焦的必要性在越來越高。
易方達基金 胡文伯
2025年12月2日
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