基本面的弱現實和強預期同時存在，使得短期的基本面的走勢對債券市場收益率的影響減弱。債券市場利率重新陷入機構投資者行為導致的區間震蕩行情中。但拉長時間來看，我們認為長期限的品種供需關系更差一些，結合長期預期的企穩，期限利差大概率走闊。信用債方面由于投資者行為的不確定性，利差波動性可能增加，這意味著或許能出現利差擴大帶來的交易機會。最后，由于需求側依然相對疲軟，資金面較為寬松，中短端的信用品種和中間期限段的利率品種，利率中樞上行的空間不大。未來一段時間債券組合的結構對持有期收益的影響或大于久期中樞。
易方達基金 紀玲云
2025年12月2日
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