回顧11月，市場震蕩幅度有所加大。宏觀層面，高頻數據繼續體現經濟韌性，國內需求結構保持平穩，實體經濟活動延續恢復態勢。地產與外需相關指標在長期視角下維持平穩運行，居民中長期信貸與產業鏈活動持續改善。政策環境保持連貫性，前期舉措的效果持續顯現。海外方面，全球市場波動有所提升，美聯儲12月會議前的市場預期出現反復，科技板塊也因估值討論帶來短期情緒擾動，使全球風險偏好呈現一定分化。整體來看，11月A股以高位情緒自然回歸為主，資金內部輪動加快，市場由此前的廣泛上漲逐步回到更加均衡的結構性表現。
展望12月，市場節奏更趨平穩，均衡風格較為適宜。12月處于全年政策與企業經營節奏的銜接期，重要會議將為來年經濟工作方向提供關鍵線索，成為市場關注的主要窗口。隨著“十五五”規劃建議提出，圍繞高質量發展和中長期建設目標的政策體系逐步清晰，有助于穩固市場對中長期發展的信心。在新的年度節奏尚未完全明朗之前，市場運行可能以溫和震蕩為主，并在后續重要日程推進中逐步獲得更清晰的方向引導。海外方面，主要經濟體貨幣環境保持平穩，國際資金配置節奏延續有序，全球流動性處于良好運行區間。整體來看，經濟韌性、預期穩定性與資金面的持續友好共同支撐市場，A股在年末階段具備維持多元、均衡結構的基礎。
配置方面，繼續關注大盤成長核心資產。當前核心資產板塊估值處于歷史中低位，具備一定的估值修復彈性；同時，盈利預期穩定、外資邊際回流預期升溫，使其在震蕩環境下具備較強的配置錨定屬性。具體指數方面，可關注中證A500、滬深300等代表性寬基指數，借助其在市場波動中的相對穩定表現，實現穩健配置與靈活應對。
易方達基金 林偉斌
2025年12月4日
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