回顧9月，A股和港股市場整體偏強震蕩，風險偏好維持較高水平。海外方面，美聯儲宣布將聯邦基金利率下調25個基點，9月議息會議紀要顯示超半數美聯儲官員預計年內至少再降息兩次。海外主要國家財政貨幣雙寬松有望引導全球經濟增長預期重回溫和復蘇，推升通脹預期和資產價格。國內方面，經濟內生增長動能持續回升，新質生產力快速發展，長期趨勢仍向著高質量發展的方向前進。根據國家統計局披露，9月制造業PMI為49.8%，環比上升0.4個百分點，其中裝備制造業、高技術制造業和消費品行業PMI高于總體水平；非制造業商務活動指數為50.0%，保持總體穩定；綜合PMI產出指數為50.6%，環比上升0.1個百分點，總體產出繼續保持擴張。產業層面，全球AI產業發展明顯加快，境外科技廠商大幅增加資本開支和AI商業化投入，整體仍處于算力建設和模型迭代相互促進的飛輪之中，且輻射的產業鏈更加廣泛。國內企業深度參與本輪創新，有望持續受益于全球AI產業景氣度的上行。
展望后續，國內經濟回穩向好的趨勢預計將得到延續，海外經濟增長預期有望受益于財政貨幣雙寬松的支持。此外，市場也在密切關注APEC期間潛在的元首會晤對風險偏好的積極影響。當前，A股和港股市場整體流動性保持合理充裕，基本面持續回升，一批深度參與全球創新周期的企業持續兌現業績高增預期，有望為全球投資者提供中長期配置價值。綜合上述分析，可以關注以科創創業50指數為代表的A股科技核心資產及以科創人工智能指數、恒生港股通創新藥指數為代表的新興產業指數的投資價值。
易方達基金 李樹建
2025年10月10日
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