回顧9月，市場在政策預期與流動性改善驅動下延續上行態勢。美聯儲降息周期及國內重要會議政策定調，共同強化了市場對全球寬松環境和政策加碼的預期，新型政策性金融工具的使用也有望加速投資項目落地，9月國內PMI也出現了超季節性的回升；科技成長板塊（如AI算力、半導體）在產業趨勢與全球算力景氣提升帶動下繼續領漲市場，紅利資產受資金流向科技板塊影響表現相對平淡。對于海外流動性變化更加敏感的港股市場顯著反彈，尤其恒生科技表現較好，總體市場交投保持活躍，賺錢效應仍強。
展望10月，市場或進入政策與業績驗證的關鍵窗口，結構性機會與波動并存。一方面，三季報密集披露期（截至10月底）可能強化盈利驅動邏輯，景氣驅動的科技制造（如半導體、機器人、創新藥）、資源品（如有色金屬）等有望獲資金聚焦；同時，也需注意外部不確定性可能放大市場波動。此外，“十五五”規劃細則有望在四中全會后逐步明晰，可關注科技自主、綠色能源等產業政策潛在催化。
在此背景下，可繼續依托核心寬基布局中國資產修復機會。A股方面，關注兼顧盈利彈性與政策受益的中證A500、滬深300，以及流動性敏感型資產，如恒生科技指數（AI+互聯網龍頭）等。不過，在成長風格較為極致的演繹后，也可以關注情緒在低位的中證紅利、恒生港股通高股息低波動指數等。
易方達基金 余海燕
2025年10月10日
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