回顧9月，市場整體呈現先抑后揚的走勢，震蕩中逐步回升。宏觀層面，工業盈利顯著改善。8月規模以上工業企業利潤當月同比增速躍升至20.4%，主要受價格回升與收入改善帶動，毛利率持續改善，反映出工業部門的盈利動能正在恢復。制造業景氣度延續回升，9月制造業PMI回升至49.8%，環比上升0.4個百分點，綜合PMI產出指數為50.6%，較上月上升0.1個百分點，顯示生產活動延續修復、企業預期穩中向好。假期經濟表現亮眼，國慶黃金周期間跨區域出行創歷史同期新高，旅游消費保持高景氣，顯示服務業活動回暖勢頭延續。市場交投方面，9月全A日均成交額約2.4萬億元，情緒在前期調整后持續修復，風險偏好溫和回升。
展望10月，宏觀環境預計維持穩健，結構性修復趨勢有望延續。短期內，工業利潤回升與生產活動改善為經濟運行提供支撐；中期來看，重要會議召開有望進一步明晰中長期發展方向，增強市場信心。海外方面，主要經濟體進入預防性降息周期，弱美元趨勢強化、全球流動性改善，為新興市場資產提供估值支撐。國內流動性環境持續寬松，A股市場夏普比率與性價比穩步提升，資金面整體友好。產業層面，新質生產力相關領域的技術突破正在逐步轉化為盈利增長，部分細分行業已進入業績釋放階段，成長板塊景氣度抬升。整體來看，經濟與市場均呈現穩中向好的特征，A股有望在流動性充裕與盈利修復的共振下保持溫和上行格局。
配置方面，繼續關注大盤成長核心資產。當前核心資產板塊估值處于歷史中低位，具備一定的估值修復彈性；同時，盈利預期穩定、外資邊際回流預期升溫，使其在震蕩環境下具備較強的配置錨定屬性。具體指數方面，可關注中證A500、滬深300等代表性寬基指數，借助其在市場波動中的相對穩定表現，實現組合的穩健配置與靈活應對。
易方達基金 林偉斌
2025年10月10日
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