二季度以來，美國4月7日出臺的高關稅壁壘政策，對全球貿易造成重大沖擊。5月13日中美日內瓦經貿會談順利，中美貿易沖突大幅緩和。國內股市在外部沖擊下，呈現大幅震蕩走勢，結構分化加劇，電子、電氣設備、計算機等行業下行，創新藥、新消費、銀行等行業表現較好。
展望下半年，一方面，內需仍待復蘇，傳統經濟產業鏈復蘇緩慢，相關企業盈利增長壓力較大，刺激政策力度將成為影響市場預期的關鍵。關稅沖突雖然緩和，但美國等發達經濟體經濟也開始下行，外需依然存在壓力。另一方面，以人工智能、機器人、自動駕駛、低空經濟、半導體等為代表的新質生產力產業體系逐步形成，正推動經濟增長回到高質高效的良性軌道上。同時，國內貨幣政策持續寬松、無風險利率低，高層穩定股市的意愿強烈，A股估值處于歷史底部區間，股息回報率處于高位，吸引著場外資金不斷進入，我們對A股市場的中長期走勢保持樂觀。
易方達基金 張勝記
2025年6月2日
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