4月港股市場呈現明顯的風險偏好切換特征。4月2日，美國對華加征關稅的力度與范圍超出市場預期，引發港股顯著回調；而隨著4月9日對等關稅措施暫緩實施，市場情緒逐步修復，恒生指數全月跌幅收窄至4%。從結構來看，公用事業及高股息資產展現出較強的防御屬性，而醫藥板塊在關稅預期緩解后反彈顯著。
展望5月，盡管關稅政策的不確定性高峰已過，但后續美國將依據經濟數據相機決策，政策風險仍存。在此背景下，港股作為全球資金配置的“避風港”吸引力凸顯，港元匯率觸及強方兌換保證為資金流入提供了有力佐證，“東升西落”格局有望延續。然而需警惕的是，關稅及政策滯后效應可能對全球經濟基本面產生沖擊，美國經濟增長放緩甚至衰退的風險仍高，市場波動或階段性加劇。在當前宏觀不確定性猶存的環境下，港股高股息資產憑借其低估值、高現金流確定性及防御特性，或具備較高的風險收益比。
易方達基金 唐博倫
2025年5月6日
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