“券商股已估值泡沫了，兄弟們小心，別接到最后一棒！”這是近期在股吧中經常看到的提示。自2014年11月“滬港通”推出后，券商股展開一波久違的大行情 ，近期券商股橫盤整理，市場關于券商股后市態度有所分化。易方達滬深300非銀金融ETF基金經理余海燕認為，在這一波大藍籌行情中，券商股機會是相對比較確定的。只要改革在繼續，中國就有可能出現幾個可以媲美高盛的券商。
中國證券報：券商股2014年下半年上演逼空式上漲行情，近期波動明顯加大，是否意味著券商股行情已結束？
余海燕：券商股此輪反彈支撐的理由有很多，可以說是確定性很強的板塊。從業務結構上看，對經紀業務依賴程度在下降，股權質押、融資融券等創新業務占比穩步提升，盈利能力大為提高。且在目前金融板塊中，券商股是唯一處于資本杠桿持續上升的板塊，目前大概為2.6倍左右。現在政策上又放開很多限制，券商股杠桿可以繼續提升。
在企業融資層面，在銀行加速去杠桿，經濟減退背景下，如果想解決一系列債務問題，就要推升直接融資體系繁榮，“國九條”也支持提高直接融資占比，資本市場創新業務的出現給券商行業帶來跨越式發展，包括融資融券、新三板 、場外市場 、創新型衍生品、結構化產品等。
隨著改革推進，包括IPO注冊制、國企改革、資產證券化等都將帶動券商大投行業務發展，這個背景下最受益的品種就是券商股。在這個過程中，券商業務模式也將發生質變。只要2015年兩融余額及市場日均成交量較2014年沒有大幅下降，估計券商2015年仍能實現50%的業績增長。從杠桿率來看，目前券商杠桿率從1.3倍提升至2.6倍，杠桿率上限6倍，但對比美國大投行10倍杠桿率仍有空間，伴隨創新業務的不斷深化，券商股加杠桿過程將持續，帶動行業業績持續大幅提升。
中國證券報：目前券商股中市值最大的中信證券已接近4000億元，僅次于高盛、瑞銀、摩根士丹利這三家世界頂尖證券公司，未來是否有可能超越他們？
余海燕：我覺得完全有可能。從國外歷史經驗看，在經濟改革中最受益的大體都是金融媒介。以日本為例，日本上世紀七八十年代開始金融創新，野村證券市值超過美國所有券商市值之和，并盤踞世界券商第一的位置長達十年。韓國在1997年金融危機后的改革中也出現大市值的三星證券。從基本面看，當前券商綜合資本實力、業務廣度和深度都超越歷史任何時刻。如果政府改革力度能持續，在直接融資比例大幅提升背景下，中國出現一兩個在世界排名靠前、媲美高盛的券商完全是有可能的。
中國證券報：券商股是否會出現一些分化，普通投資者如何操作？
余海燕：雖然券商股行情還沒有走完，但畢竟積累了一些漲幅，前期獲利盤有調整需要，所以板塊會出現一些分化，對短期因素會比較敏感，期間每個階段的投資邏輯都不相同，領漲個股也不一樣，一些是因為細分行業變化，另外一些則是受估值影響。對于一般投資者來說，很難每次選中一只最好的券商股，較好的方式就是買行業指數基金，獲得整個板塊平均收益。在股市走好時，非銀指數基金通常是表現最好的一類基金。例如在2007年大牛市，作為“股市放大器”的非銀板塊充分受益于股市大環境，期間非銀指數漲了14倍左右，遙遙領先于其他板塊。